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2022年，由于宏觀經(jīng)濟(jì)下行、中美貿(mào)易摩擦、通脹等因素影響，導(dǎo)致低需求高庫(kù)存的困境不斷發(fā)酵，半導(dǎo)體增速開(kāi)始回落。
時(shí)間轉(zhuǎn)眼來(lái)到2023年二季度，所有上市公司的一季報(bào)都已經(jīng)披露完畢。從全球來(lái)看，根據(jù)SIA的數(shù)據(jù)，2023年Q1全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額總計(jì)為1195億美元，同比下降21.3%，環(huán)比下降8.7%，仍然延續(xù)了去年下半年的下跌趨勢(shì)。
在這種大背景下，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體上市公司Q1的業(yè)績(jī)情況如何？2023年半導(dǎo)體行業(yè)的機(jī)會(huì)在哪？有哪些風(fēng)險(xiǎn)需要規(guī)避的？
159家公司營(yíng)收合計(jì)為1231.46億元，約3/4的公司凈利潤(rùn)同比下滑
據(jù)芯八哥不完全統(tǒng)計(jì)，A股目前半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上市公司一共有159家，2023Q1營(yíng)業(yè)總收入合計(jì)為1231.46億元，同比下降15.44%。凈利潤(rùn)合計(jì)為63.11億元，同比下滑64%。
從營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，今年一季度營(yíng)收超過(guò)10億的公司有31家，在去年29家的基礎(chǔ)上略微有所增長(zhǎng)；營(yíng)收突破30億的有聞泰科技、中芯國(guó)際、中電港、長(zhǎng)電科技、通富微電、韋爾股份、北方華創(chuàng)、深圳華強(qiáng)、有研新材等9家，其中聞泰科技（144.27億元）和中芯國(guó)際（102.08億元）是僅有的兩家Q1營(yíng)收破百億的公司，而去年Q1破百億銷(xiāo)售額的中電港，在今年表現(xiàn)并不好，在Q1僅實(shí)現(xiàn)82.48億的營(yíng)收，同比下滑達(dá)37.25%。
增長(zhǎng)率方面，159家公司中有53家在Q1營(yíng)收實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)，占比僅為1/3。而從增長(zhǎng)率幅度來(lái)看，Q1營(yíng)收增幅超過(guò)30%的企業(yè)有20家，其中拓荊科技（274.24%）、國(guó)科微（238.76%）、天岳先進(jìn)（185.44%）、國(guó)芯科技（173.26%）、宏微科技（136.55%）、晶升股份（128.50%）6家公司是少有的在Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收翻倍增長(zhǎng)的公司；而在跌幅方面，Q1營(yíng)收下跌超過(guò)30%的達(dá)到46家，其中希荻微（-73.15%）、東芯股份（-64.05%）、神工股份（-63.18%）、唯捷創(chuàng)芯（-62.87%）、晶合集成（-61.33%）等5家公司跌幅超過(guò)60%。
而從凈利潤(rùn)來(lái)看，159家公司中有113家利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正，占比為71.07%。其中Q1凈利潤(rùn)在1億以上的有24家，其中中芯國(guó)際（15.91億元）、北方華創(chuàng)（5.92億元）、紫光國(guó)微（5.84億元）、聞泰科技（4.60 億元）、華潤(rùn)微（3.80億元）等大廠憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)位列凈利潤(rùn)排行的前五；而凈利潤(rùn)虧損超過(guò)1億元的有9家，其中翱捷科技-U、寒武紀(jì)-U、江波龍、晶合集成、C中芯-U分別以-1.96億元、 -2.55億元、-2.81億元、-3.31億元、-5.00億元的金額位列凈利潤(rùn)虧損的前五。
增長(zhǎng)率方面，159家上市公司中僅41家凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比正向增長(zhǎng)，占比為25.79%。其中，Q1凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)1倍的有14家，其中盛美上海（2,937.19%）、滬硅產(chǎn)業(yè)（791.55%）、拓荊科技（552.25%）、希荻微（461.04%）、晶升股份（307.73%）、大港股份（300.85%）Q1增長(zhǎng)幅度都超過(guò)3倍；而凈利潤(rùn)同比降幅超過(guò)1倍的公司多達(dá)43家，其中佰維存儲(chǔ)（-908.07%）、博通集成（-1,136.49% ）、芯原股份（-2,280.25% ）、芯海科技（-4,944.49%）、國(guó)芯科技（-8,837.89%）以接近或者超過(guò)10倍的降幅位于利潤(rùn)下滑前五。
設(shè)備行業(yè)成為Q1唯一的亮點(diǎn)，模擬芯片已成為業(yè)績(jī)下滑的重災(zāi)區(qū)
整體看來(lái)，不管是國(guó)外還是國(guó)內(nèi)一季度半導(dǎo)體行情并不是很好。但是半導(dǎo)體細(xì)分行業(yè)眾多，覆蓋了EDA/IP、材料、設(shè)備、設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)、IDM、代理/分銷(xiāo)等眾多細(xì)分領(lǐng)域。仔細(xì)拆解來(lái)看，其中仍然不乏有設(shè)備、IDM（分立器件）等行業(yè)的亮點(diǎn)，當(dāng)然設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)Q1凈利潤(rùn)同比下滑超過(guò)70%的風(fēng)險(xiǎn)也是我們應(yīng)該注意的。
一、半導(dǎo)體行業(yè)主要機(jī)會(huì)所在
（一）僅設(shè)備行業(yè)在Q1實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)正向增長(zhǎng)
設(shè)備行業(yè)可以說(shuō)是眾多半導(dǎo)體細(xì)分行業(yè)中最大的亮點(diǎn)。
據(jù)芯八哥統(tǒng)計(jì)，2023Q1，16家A股設(shè)備上市公司營(yíng)業(yè)總收入合計(jì)為914,048.90萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)46.77%；凈利潤(rùn)合計(jì)為152,039.68萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)88.39%。盡管面臨半導(dǎo)體下行周期，但出口管制正在倒逼國(guó)內(nèi)設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈加速成長(zhǎng)，這帶動(dòng)了部分設(shè)備廠商業(yè)績(jī)?nèi)詫?shí)現(xiàn)逆周期增長(zhǎng)。
具體來(lái)看，盛美上海（2,937.19% ）、拓荊科技（552.25% ）、晶升股份（307.73%）、北方華創(chuàng)（186.58%）、至純科技（186.28%）、中微公司（134.98%）、華海清科（112.49%）、芯源微（103.55%）8家公司凈利潤(rùn)在Q1都實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)。
對(duì)于業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的情況，北方華創(chuàng)表示，在報(bào)告期內(nèi)公司半導(dǎo)體設(shè)備的市場(chǎng)占有率持續(xù)提升，電子元器件業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定，使公司營(yíng)業(yè)總收入及歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)；中微公司表示，公司的刻蝕設(shè)備在國(guó)內(nèi)外持續(xù)獲得更多客戶(hù)的認(rèn)可，市場(chǎng)占有率不斷提高。在國(guó)際最先進(jìn)的 5 納米芯片生產(chǎn)線(xiàn)及下一代更先進(jìn)的生產(chǎn)線(xiàn)上，公司的 CCP 刻蝕設(shè)備實(shí)現(xiàn)了多次批量銷(xiāo)售，已有超過(guò) 200 臺(tái)反應(yīng)臺(tái)在生產(chǎn)線(xiàn)合格運(yùn)轉(zhuǎn)；盛美半導(dǎo)體指出，公司營(yíng)收增長(zhǎng)主要原因是受益于國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體下游行業(yè)設(shè)備需求的不斷增加，以及公司依靠產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在新客戶(hù)拓展、新市場(chǎng)開(kāi)發(fā)上取得顯著成效，導(dǎo)致訂單量持續(xù)增長(zhǎng)所致。
（二）以分立器件為代表的IDM/虛擬IDM廠商業(yè)績(jī)韌性較好
而在IDM/虛擬IDM行業(yè)，18家上市公司2023Q1營(yíng)業(yè)總收入合計(jì)為2,219,099.97萬(wàn)元，同比下降1.27%；凈利潤(rùn)合計(jì)為144,753.90萬(wàn)元，同比下滑21.79%。從上述數(shù)據(jù)可以看出，即使面臨下行周期，這些以分立器件為主的IDM公司業(yè)績(jī)?nèi)匀槐３至溯^大的韌性。
具體來(lái)看，宏微科技、東微半導(dǎo)、斯達(dá)半導(dǎo)三家公司不管是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)了30%以上的增長(zhǎng)。究其增長(zhǎng)原因，這些公司表示：一方面由于公司采用的是設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)一體化的運(yùn)營(yíng)模式，在下行周期下可以更好的從產(chǎn)業(yè)鏈上控制內(nèi)部成本；另一方面，從需求來(lái)看，下游光伏、儲(chǔ)能、新能源汽車(chē)、工業(yè)等領(lǐng)域?qū)GBT、碳化硅、氮化鎵等分立器件的需求仍然比較旺盛，所以公司面臨行業(yè)下行的沖擊相對(duì)較小。
二、風(fēng)險(xiǎn)：設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)Q1凈利潤(rùn)同比下滑超過(guò)70%，模擬芯片成為下跌的重災(zāi)區(qū)
從一季報(bào)來(lái)看，設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)、分銷(xiāo)等細(xì)分市場(chǎng)面臨行業(yè)周期性下行的沖擊都比較大。
其中，在設(shè)計(jì)領(lǐng)域，據(jù)芯八哥不完全統(tǒng)計(jì)，數(shù)字芯片37家設(shè)計(jì)公司2023Q1營(yíng)業(yè)總收入合計(jì)為2,111,185.90萬(wàn)元，同比下降19.15%。凈利潤(rùn)合計(jì)為66,867.25萬(wàn)元，同比下滑84.84%；而模擬芯片30家公司2023Q1營(yíng)業(yè)總收入合計(jì)為724,134.51萬(wàn)元，同比下降28.52%。凈利潤(rùn)合計(jì)為-44,461.40萬(wàn)元，同比下滑126.41%。
值得強(qiáng)調(diào)的是，與數(shù)字芯片相比，模擬芯片具有應(yīng)用領(lǐng)域繁雜、生命周期長(zhǎng)、與制程配合更加緊密等特點(diǎn),此前模擬芯片的價(jià)格一直比較穩(wěn)定，但是從Q1的業(yè)績(jī)來(lái)看，模擬芯片顯然已成為業(yè)績(jī)下滑的重災(zāi)區(qū)，30家上市公司中有27家凈利潤(rùn)同比下滑，其中唯捷創(chuàng)芯（-324.70%）、裕太微-U（-351.01%）、晶豐明源（-422.82%）、翱捷科技-U（-506.13%）、敏芯股份（-674.39% ）、博通集成（-1,136.49%）等15家公司在Q1凈利潤(rùn)下滑幅度都在1倍以上。
在半導(dǎo)體制造領(lǐng)域，5家公司2023Q1營(yíng)業(yè)總收入合計(jì)為1,499,022.56萬(wàn)元，同比下降19.02%。凈利潤(rùn)合計(jì)為115,696.56萬(wàn)元，同比下滑73.88%。其中中芯集成（-37.29%）、中芯國(guó)際（-44.04%）、晶合集成（-125.28%）三家主要晶圓代工廠Q1凈利潤(rùn)下滑幅度都超過(guò)了30%。
以中芯國(guó)際為例，公司第一季度的營(yíng)業(yè)收入為102.09億元，同比減少13.88%。歸母凈利潤(rùn)15.91億元，同比下降44.04%，基本每股收益0.2元。受行業(yè)下行需求疲軟的影響，公司在Q1的產(chǎn)能利用率僅為68.1%。
中芯國(guó)際在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)表示，當(dāng)前集成電路產(chǎn)業(yè)整體上仍舊處于底部區(qū)域，手機(jī)和消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈的庫(kù)存高企現(xiàn)象仍然存在，市場(chǎng)對(duì)于已有的舊產(chǎn)品，尤其是量大價(jià)低的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品需求在進(jìn)一步的下降。雖然目前部分領(lǐng)域出現(xiàn)了訂單回補(bǔ)，但消費(fèi)類(lèi)市場(chǎng)短期內(nèi)依然沒(méi)有明顯的回暖跡象。
而在半導(dǎo)體封測(cè)領(lǐng)域，12家公司2023Q1營(yíng)業(yè)總收入合計(jì)為1,447,108.50萬(wàn)元，同比下降18.26%；凈利潤(rùn)合計(jì)為13,775.78萬(wàn)元，同比下滑91.40%。其中，晶方科技（-68.92% ）、長(zhǎng)電科技（-87.24%）、通富微電（-97.24%）、華天科技（-151.43%）等主要半導(dǎo)體封測(cè)廠商凈利潤(rùn)下滑都在60%以上。
長(zhǎng)電科技在Q1季報(bào)上解釋稱(chēng)，公司業(yè)績(jī)下滑主要系半導(dǎo)體行業(yè)處于下行周期，全球終端市場(chǎng)需求疲軟，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外客戶(hù)需求下降、訂單減少、產(chǎn)能利用率降低所致。
從A股159家半導(dǎo)體上市公司2023Q1的業(yè)績(jī)來(lái)看，除了半導(dǎo)體設(shè)備還在逆勢(shì)增長(zhǎng)外，其余細(xì)分行業(yè)不管是龍頭還是規(guī)模較小的公司，業(yè)績(jī)下滑都非常明顯。
對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，大部分企業(yè)認(rèn)為，受全球終端市場(chǎng)需求疲軟拖累，消費(fèi)電子行業(yè)低迷影響仍在持續(xù)，去庫(kù)存壓力還是大，半導(dǎo)體行業(yè)仍處于周期性低谷。
展望未來(lái)，大部分廠商都比較樂(lè)觀，認(rèn)為隨著標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品需求的逐漸觸底，下半年業(yè)績(jī)會(huì)迎來(lái)一定的修復(fù)。此外，在市場(chǎng)應(yīng)對(duì)策略上，各大廠商也在積極調(diào)整產(chǎn)品、產(chǎn)能、客戶(hù)結(jié)構(gòu)，減少消費(fèi)電子的資源并加大對(duì)汽車(chē)電子、工業(yè)電子及高性能計(jì)算等領(lǐng)域的投入，砥礪前行以求穿越周期，為新一輪增長(zhǎng)做好準(zhǔn)備。
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