這場分銷商的并購暗戰(zhàn)，關(guān)乎中國5G芯片的瓜分盛宴！
2018年，中國的5G市場開始啟動(dòng)，芯片商們已經(jīng)磨刀霍霍，躍躍欲試！
這家分銷商，在兩家企業(yè)的并購爭奪戰(zhàn)中，一不留神成為了行業(yè)焦點(diǎn)話題！
拿下Qorvo產(chǎn)品線后，這家創(chuàng)業(yè)板公司就搭上了5G全網(wǎng)直通車，也就擁有了和大基金入股的國家隊(duì)中電港抗衡的資本！
博思達(dá)
分銷業(yè)界了解的博思達(dá)，其實(shí)同行們親切的統(tǒng)稱UPstar。該公司成立于2010年，總部設(shè)在深圳，分別在上海、北京設(shè)有辦事處。公司主要從事無線移動(dòng)市場、消費(fèi)電子類、工業(yè)及照明燈等市場的電子元器件分銷代理。
2016年，博思達(dá)銷售業(yè)績近2億美元，2017年，其銷售額約為2.4億美元，成長了20%。據(jù)了解，博思達(dá)2017年的凈利潤約為5200萬元人民幣。可以對應(yīng)的標(biāo)的是，在創(chuàng)業(yè)板上市的元器件分銷商潤欣科技2016年的凈利潤約為4360萬元。
這樣看來，博思達(dá)的業(yè)績，還是很有競爭力的！
但是，博思達(dá)卻在公司發(fā)展的黃金時(shí)間里，出讓了24.99%的股份，而且還簽署了對賭協(xié)議，這又是為什么呢？這里就悄然牽扯出了一個(gè)行業(yè)大牛——袁怡！
掌舵人袁怡
博思達(dá)的掌舵人，其實(shí)在行業(yè)里赫赫有名，他就是袁怡。袁怡出生于1960年，留學(xué)美國獲碩士學(xué)位。曾任科通集團(tuán)總裁，在兩年的任職期間，幫公司制訂了新的發(fā)展戰(zhàn)略，改善了組織架構(gòu)，提高了執(zhí)行力，并簽約了多家國際供應(yīng)商，銷售額增加了50%。
在2005年底及2008年初，袁怡分別擔(dān)任過TCL通訊科技的執(zhí)行副總裁與總裁。在TCL之前，袁怡在Broadcom工作了六年，任亞太市場總監(jiān)，中國區(qū)總經(jīng)理等職。在Broadcom之前，袁怡還在TI工作了近五年，他是TI第一個(gè)派到中國的代表，為TI在中國的從無到有，從有到大的業(yè)務(wù)發(fā)展做出了貢獻(xiàn)。此外，也曾擔(dān)任TI全球?qū)拵Ы?jīng)理。
也就是說，袁怡就是那個(gè)把科通集團(tuán)帶上快車道的牛人，康敬偉先生的貴人！在他的任期內(nèi)，先后幫助科通集團(tuán)拿下了博通，Xilinx，飛思卡爾等一線半導(dǎo)體原廠的代理權(quán)。
并購暗戰(zhàn)
作為行業(yè)老炮的袁怡，在競爭激烈的分銷市場里，深諳門道的他，在獨(dú)立運(yùn)作博思達(dá)后，大強(qiáng)度工作下，由于年齡偏大（58歲），逐漸力不從心，開始萌生抱大腿的想法。這時(shí)候，有一家公司主動(dòng)接觸袁怡，希望買下博思達(dá)，這個(gè)公司就是亞訊科技。
亞訊科技的老板林建明是一個(gè)有理想，有情懷的人。他和北高智的王玉成曾經(jīng)發(fā)起成立了好上好控股，立志成為中國大陸的大聯(lián)大。在兩家公司磨合的過程中，亞訊科技遭遇了安華高和Microsemi代理權(quán)被取消的灰色時(shí)光，兩家公司開始漸行漸遠(yuǎn)。
林建明意識到，需要通過并購增強(qiáng)自身實(shí)力，于是向袁怡伸出了橄欖枝。在多次撮合溝通之下，雙方達(dá)成并購換股協(xié)議，但是臨到最后，袁怡卻退縮了。這時(shí)候，剛剛登陸創(chuàng)業(yè)板的潤欣科技簡單直接，用白花花的現(xiàn)金敲開了博思達(dá)的大門。
看來，現(xiàn)金還是比股權(quán)好使！手握資本市場的鑰匙和融資平臺，這才是分銷商的終極之路啊！
潤欣科技的現(xiàn)金
2018年1月11日，潤欣科技發(fā)出公告，其全資子公司潤欣勤增擬以現(xiàn)金方式收購Upkeen Global49.00%的股權(quán)以及Fast Achieve49.00%股權(quán)。交易金額1.75億港元(約合1.46億元人民幣)。而博思達(dá)整體估值確定為7億港元，考慮到香港的稅率，估值市盈率應(yīng)該在12-13倍之間。
博思達(dá)承諾，博思達(dá)2018年度、2019年度、2020年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別不低于5900萬港元、7100萬港元和8300萬港元。袁怡對股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議項(xiàng)下 Zenith Legend 的業(yè)績補(bǔ)償義務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任；并且，袁怡進(jìn)一步承諾并確保 Upstar Silicon (HK) Limited 將其持有的全芯科電子技術(shù)（深圳）有限公司 50%股權(quán)質(zhì)押給潤欣勤增，作為轉(zhuǎn)讓方及補(bǔ)償義務(wù)人約定之業(yè)績補(bǔ)償義務(wù)提供擔(dān)保。
也就是說，即使本次入股不涉及到合并報(bào)表，最多就是分紅。但是，潤欣科技用1.46億元現(xiàn)金入股博思達(dá)24.99%股份，卡住了其他“野蠻人”沖上來搶花魁的意圖。接下來，潤欣科技可以慢悠悠和博思達(dá)談一場沒有第三者攪局的風(fēng)花雪月戀愛！
作為登陸資本市場的新兵，潤欣科技的手法老練嫻熟，堪比老司機(jī)。原來，2017年5月9日，潤欣科技的全資子公司潤芯投資在4月11日至4月24日期間，通過全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)以做市轉(zhuǎn)讓形式收購中電羅萊21.45%的股份（合計(jì)2962萬，共1179.90萬股），成為其第一大股東。
從出手2962萬元到1.46億元，謹(jǐn)慎風(fēng)控，在向深水區(qū)進(jìn)軍的過程中，潤欣科技也是在摸著石頭過河！
博思達(dá)的價(jià)值
博思達(dá)最重要的產(chǎn)品線是Qorvo，潤欣科技的第二大產(chǎn)品線是Skyworks，兩家美國公司，還有博通，都是5G領(lǐng)域的主要芯片供應(yīng)商。2018年，5G蓄勢待發(fā)。包括汽車、智能手機(jī)、IoT、運(yùn)輸、物流、能源/公共設(shè)施監(jiān)測、安全、金融、醫(yī)療保健、工業(yè)和農(nóng)業(yè)等，都存在著大量的應(yīng)用場景和市場需求。
潤欣科技表示，本次收購可擴(kuò)充和豐富公司的重點(diǎn)產(chǎn)品線、符合公司長遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略。公告稱，本次收購將公司的產(chǎn)品范圍擴(kuò)充到低功耗、小信號的無線基礎(chǔ)芯片及5G網(wǎng)絡(luò)頻段，包括可編程的混合信號處理芯片、低功耗電源管理芯片、音頻處理芯片、降噪芯片、射頻線性驅(qū)動(dòng)放大器、可變增益放大器等，有望成為公司全新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。
Qorvo的5G夢
在Qorvo看來，隨著5G的到來，將在同一臺手機(jī)中增加更多的濾波器、PA、LNA 和開關(guān)器件，使得單個(gè)智能手機(jī)的射頻器件數(shù)量還會繼續(xù)增多。Qorvo不僅擁有中低斷表面波SAW工藝的濾波器，還擁有高端體聲波BAW工藝的濾波器，這是競爭對手(Skyworks)所沒有的工藝，在BAW工藝上與新博通平起平坐。在高頻芯片的處理器上，BAW工藝的濾波器表現(xiàn)更好，未來這會在業(yè)績上為 Qorvo 帶來更高增長。
目前，Qorvo 已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了 PA+開關(guān)，PA+濾波器和 PAD 的模塊化。2017年12月，Qorvo還發(fā)布了業(yè)界首個(gè)Sub-6 GHz 5G射頻前端模塊QM19000。
Qorvo作為3GPP代表協(xié)助制定5G標(biāo)準(zhǔn)，并且與全球領(lǐng)先的無線基礎(chǔ)設(shè)施制造商、網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商、芯片組供應(yīng)商和智能手機(jī)制造商密切合作，為5G發(fā)展之路奠定基礎(chǔ)。
看來，作為博思達(dá)第一大產(chǎn)品線的Qorvo，才是潤欣科技要掌控的戰(zhàn)略意圖。有了這條產(chǎn)品線，加上已有的高通、skyworks產(chǎn)品線，潤欣科技就有機(jī)會在5G市場抗衡中電港（同樣擁有Qorvo、高通等產(chǎn)品線）這個(gè)最強(qiáng)大的本土對手了。
編者按
潤欣科技卡位5G芯片關(guān)鍵戰(zhàn)，博思達(dá)低價(jià)出讓股權(quán)拿到運(yùn)營現(xiàn)金，兩者皆大歡喜。雙贏局面下，博思達(dá)的未來日漸清晰，如果發(fā)展良好，不排除潤欣科技再溢價(jià)納入賬下。這樣，袁怡就真可以安心退休了！
編輯：admin 最后修改時(shí)間：2018-03-02
