電源管理芯片（PMIC）是在電子設(shè)備系統(tǒng)中負(fù)責(zé)所需電能的變換、分配、檢測等管控功能的芯片，是所有電子產(chǎn)品和設(shè)備電能供應(yīng)的中樞和紐帶。
作為出貨量最大的芯片品類之一，受益于2020-2022年難得的高漲行情，行業(yè)內(nèi)主流電源管理芯片廠商賺的盆滿缽滿。不過，自2022年下半年以來，在行情下行、國際大廠TI、ADI相繼降價(jià)搶市的影響下，行業(yè)逐漸進(jìn)入低谷。
在當(dāng)下時(shí)間節(jié)點(diǎn)，這些電源管理芯片廠商的業(yè)績表現(xiàn)情況如何？目前的去庫存進(jìn)展情況怎么樣？未來的行情如何演變？且隨芯八哥來一探究竟。
訂單回暖，業(yè)績改善
受益于消費(fèi)電子傳統(tǒng)旺季的帶動(dòng)，國際市場上，除了亞德諾、高通、英飛凌外，主要電源管理芯片廠商在Q3單季度不管是營收還是凈利潤都實(shí)現(xiàn)了環(huán)比增長，其中恩智浦、MPS、砂力杰、PI四家廠商的凈利潤環(huán)比增幅都在10%以上；而從前三季度的業(yè)績來看，在Q3強(qiáng)勁業(yè)績的帶動(dòng)下，德州儀器、亞德諾等廠商的業(yè)績同比下降幅度已經(jīng)在不斷收窄，而英飛凌、安森美、意法半導(dǎo)體等以汽車業(yè)務(wù)占比較大的廠商，目前仍然處于增長趨勢。
具體來看，作為全球第一大模擬芯片廠商，德州儀器在Q3營收為45.3億美元，同比下滑13.5%，環(huán)比增長0.02%，連續(xù)2個(gè)季度營收實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長。凈利潤為17.1億美元，同比下滑25.53%，環(huán)比下滑0.75%,依然承壓明顯；受不利的產(chǎn)品組合、較低的產(chǎn)能利用率的影響，亞德諾在Q3實(shí)現(xiàn)營收27.16億美元，同比下滑16.36%，環(huán)比下降11.70%。凈利潤為4.98億美元，同比下滑46.76%，環(huán)比下滑43.17。此外，不同于上述兩家行業(yè)巨頭，以MPS、矽力杰、PI為代表的三家以電源管理芯片為主營業(yè)務(wù)的廠商在Q3業(yè)績回暖明顯。
國內(nèi)市場方面，A股主要電源管理芯片廠商在營收上不管是Q3單季度還是2023年前三季度都有了明顯的好轉(zhuǎn)。不過，不同于營收的回暖，在凈利潤上，受行情調(diào)整、國際巨頭價(jià)格戰(zhàn)的影響，約90%的電源管理芯片廠商凈利潤都出現(xiàn)了明顯的下滑。
具體來看，作為國內(nèi)電源管理芯片龍頭企業(yè)，圣邦股份在Q3季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為7.3億元，環(huán)比增長15.37%。毛利率為49.0%，同比下滑11.7%，環(huán)比下滑1.6%；思瑞浦在Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.01億元，同比下降57.25%。凈利潤為221.67萬元，同比下降94.71%。公司表示，從2022年第四季度起，因終端市場景氣度下降，下游客戶需求有所下降，導(dǎo)致公司前三季度電源管理芯片降幅高達(dá)62.94%；南芯科技在Q3季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為5.45億元，同比增長102.27%，環(huán)比增長45.52%，歸母凈利潤7957.43萬元，同比增長83.73%，環(huán)比增長14.21%。受華為Mate 60等新機(jī)出貨量的帶動(dòng)，公司主力產(chǎn)品線訂單飽滿，業(yè)績表現(xiàn)明顯要好于其他電源管理芯片廠商。
庫存改善，調(diào)整依舊
自2020年Q3以來，受疫情時(shí)期線上辦公對電子產(chǎn)品出貨量的帶動(dòng)，德州儀器、亞德諾、高通等廠商的電源管理芯片供應(yīng)開始變得緊俏，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷下降，并且在2021年Q2迎來近三年的庫存最低點(diǎn)。
不過，由于需求的提前透支，在2022年Q2季度，消費(fèi)電子的景氣度開始出現(xiàn)衰退，行情急轉(zhuǎn)直下，并且在此后進(jìn)一步蔓延至物聯(lián)網(wǎng)、通信、工業(yè)等市場，到2023年Q1電源管理芯片市場迎來庫存的最高峰。
由于連續(xù)2個(gè)季度的業(yè)績衰退，行業(yè)龍頭德州儀器開始了庫存管控，并且率先在5月開始了降價(jià)促銷，其他廠商也陸續(xù)跟進(jìn)。經(jīng)過長達(dá)半年的去庫存調(diào)整，目前行業(yè)的整體庫存有了明顯的下降，但和行業(yè)均值相比，目前國際廠商的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)仍然超過了行業(yè)均值30天，而國內(nèi)廠商的周轉(zhuǎn)天數(shù)也超過了60天。從上述數(shù)據(jù)可以看出，電源管理芯片未來的去庫存時(shí)間或許還將進(jìn)一步延續(xù)。
具體來看，德州儀器23Q3季度末庫存為39億美元，金額環(huán)比增長1.79億美元。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為185天，環(huán)比減少1天。德州儀器表示，由于整體需求的疲軟，公司已經(jīng)放緩了工廠的開工速度，因此公司的庫存增長速度也相應(yīng)的有所放緩，并且這種放緩將持續(xù)到第四季度；亞德諾在第四季度庫存金額環(huán)比減少了7000萬美元，并且計(jì)劃未來在2024第一、第二季度計(jì)劃以類似的金額減少庫存。此外，公司目前的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是125天，公司正在再次降低產(chǎn)能利用率，計(jì)劃將存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)降低至120天以內(nèi)。公司表示，預(yù)計(jì)存貨積壓將在明年五月，也就是第三季度開始消耗，具體情況取決于未來宏觀經(jīng)濟(jì)的氛圍。
國內(nèi)市場方面，圣邦股份、南芯科技、杰華特、英集芯、希荻微、帝奧微的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)自2023Q1高達(dá)高點(diǎn)后，已經(jīng)連續(xù)2個(gè)連續(xù)下降。其中，行業(yè)龍頭圣邦股份的周轉(zhuǎn)天數(shù)在Q3季度為234天，和23Q1相比下降了52天，但和去年同期相比依然增長了89天；而思瑞浦在Q3季度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為257天，不僅環(huán)比增長了44天，而且同比更是上升了180天。從行業(yè)代表龍頭的數(shù)據(jù)可以看到，目前國內(nèi)整個(gè)電源管理芯片庫存水位整體較高，未來去庫存進(jìn)程或許比國際廠商更為漫長。
從訂單、交期和價(jià)格來看，隨著消費(fèi)電子旺季的到來，根據(jù)富昌電子的數(shù)據(jù)，目前MPS、PI、英飛凌、安森美、意法半導(dǎo)體、瑞薩電子等國際電管管理大廠的開關(guān)穩(wěn)壓器訂單在汽車、消費(fèi)電子領(lǐng)域整體處于增長狀態(tài)，價(jià)格整體而言依然比較穩(wěn)定，部分價(jià)格有上漲趨勢，產(chǎn)品交期在25-45周左右。而工業(yè)和通信領(lǐng)域訂單需求偏弱，目前仍處于加速去庫存階段；國內(nèi)市場方面，由于當(dāng)前國產(chǎn)電源管理芯片
從訂單、交期和價(jià)格來看，隨著消費(fèi)電子旺季的到來，根據(jù)富昌電子的數(shù)據(jù)，目前MPS、PI、英飛凌、安森美、意法半導(dǎo)體、瑞薩電子等國際電管管理大廠的開關(guān)穩(wěn)壓器訂單在汽車、消費(fèi)電子領(lǐng)域整體處于增長狀態(tài)，價(jià)格整體而言依然比較穩(wěn)定，部分價(jià)格有上漲趨勢，產(chǎn)品交期在25-45周左右。而工業(yè)和通信領(lǐng)域訂單需求偏弱，目前仍處于加速去庫存階段；國內(nèi)市場方面，由于當(dāng)前國產(chǎn)電源管理芯片廠商在全球規(guī)模較小，在全球不具備產(chǎn)品定價(jià)權(quán)，相關(guān)產(chǎn)品的訂單、交期和價(jià)格整體而言跟隨國際大廠的走勢。
具體來看，德州儀器表示，鑒于公司連續(xù)幾個(gè)季度出現(xiàn)取消訂單量增長，可以判斷客戶當(dāng)前正在持續(xù)去庫存過程中，預(yù)計(jì)未來客戶砍單情況仍然會保持上升趨勢。盡管如此，公司已經(jīng)看到消費(fèi)電子市場已經(jīng)率先復(fù)蘇，而汽車市場的訂單還在延續(xù)增長。此外，在價(jià)格方面，公司的定價(jià)策略沒有改變，會定期監(jiān)控公司所有產(chǎn)品的定價(jià)，始終把持續(xù)獲得市場份額作為定價(jià)的目標(biāo)；亞德諾認(rèn)為，由于客戶努力減少庫存以及宏觀背景的壓力，公司繼續(xù)看到各個(gè)市場和地區(qū)普遍疲軟。鑒于客戶的高度信心和及時(shí)供應(yīng)，公司的交貨時(shí)間現(xiàn)已恢復(fù)到正常水平，95%的產(chǎn)品在13周內(nèi)發(fā)貨。此外，在第四季度，公司看到取消訂單的情況有所減少，預(yù)訂情況趨于穩(wěn)定，環(huán)比有所增加，這讓公司更有信心認(rèn)為持續(xù)的庫存調(diào)整將在FY24H1逐漸減弱；矽力杰指出，公司第3季消費(fèi)性電子應(yīng)用業(yè)績已呈現(xiàn)季增，主要是終端應(yīng)用庫存調(diào)整逐漸結(jié)束，工業(yè)用、運(yùn)算、汽車與通訊類應(yīng)用也都實(shí)現(xiàn)成長。不過，公司目前整體訂單能見度不高，大多進(jìn)來都是急單，要在一、二個(gè)月內(nèi)交貨，這種狀況預(yù)期還會持續(xù)一段時(shí)間。
需求拉動(dòng)，前景樂觀
由于各類電子產(chǎn)品和設(shè)備都具有電壓調(diào)節(jié)等電源管理需求，所以電源管理芯片下游應(yīng)用場景眾多，目前已廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、汽車電子、工業(yè)、新能源、通信等領(lǐng)域，與人們的生活息息相關(guān)。
在消費(fèi)電子市場，隨著終端品牌新機(jī)普遍發(fā)布，在Q3季度消費(fèi)類相關(guān)電管管理IC銷售顯著復(fù)蘇；在汽車市場，隨著新能源汽車產(chǎn)銷兩旺，高景氣度依舊在延續(xù)；而在工業(yè)和通信市場，由于目前還處于加速去庫存階段，整體需求依舊較為疲軟。
以國際大廠的表現(xiàn)為例，德州儀器在Q3季度，公司個(gè)人電子產(chǎn)品市場較低基數(shù)上漲約20%。汽車市場繼續(xù)增長，增幅達(dá)到中個(gè)位數(shù)。而通信設(shè)備市場下降百分之十幾。工業(yè)領(lǐng)域疲軟程度擴(kuò)大，出現(xiàn)中個(gè)位數(shù)下跌；亞德諾汽車業(yè)務(wù)營收同比增長14%，連續(xù)12個(gè)季度保持兩位數(shù)增長，其中功能安全電源、電池管理和車內(nèi)連接解決方案增長強(qiáng)勁。工業(yè)業(yè)務(wù)同比下滑20%，環(huán)比下滑19%，由于不同客戶群的庫存調(diào)整仍在繼續(xù)，公司經(jīng)歷了廣泛的疲軟。通訊業(yè)務(wù)同比下滑32%，環(huán)比下滑6%。全年通信業(yè)務(wù)下降13%；此外，受整個(gè)行業(yè)需求疲軟和持續(xù)庫存調(diào)整的影響，消費(fèi)業(yè)務(wù)在Q3季度環(huán)比下滑6%，F(xiàn)Y23下降20%。
展望未來，德州儀器表示，汽車市場的表現(xiàn)強(qiáng)勁預(yù)計(jì)在23Q4仍將持續(xù)，而個(gè)人電子產(chǎn)品（PE）是第一個(gè)復(fù)蘇的市場，隨著其復(fù)蘇的帶動(dòng)，預(yù)計(jì)2024年其它會市場紛紛跟進(jìn)；亞德諾表示，近期形勢依然不明朗。上個(gè)季度公司概述了所有市場和地區(qū)的廣泛庫存調(diào)整，這反映了不斷惡化的宏觀形勢和公司不斷改進(jìn)的交貨時(shí)間，公司預(yù)計(jì)客戶庫存過剩的情況將持續(xù)到2024年上半年，并在下半年回歸至正常的增長模式，預(yù)計(jì)汽車將是公司所以業(yè)務(wù)中表現(xiàn)最好的并且能夠在 2024年實(shí)現(xiàn)增長的領(lǐng)域；矽力杰指出，新產(chǎn)品會是公司明年主要成長動(dòng)能，尤其在車用領(lǐng)域，過去三年公司車用營收比重從1% 提升至今年前三季的8%，明年隨著如車身控制、無人駕駛、車用資訊娛樂系統(tǒng)(IVI)、電驅(qū)以及電池等新品量產(chǎn)，車用營收比重將達(dá)1成以上，產(chǎn)品線也會更完整。
盡管目前電源管理芯片市場景氣度依然不佳，但經(jīng)過1年多時(shí)間的調(diào)整后，相關(guān)廠商已在庫存、需求、業(yè)績上有了明顯的改善。
值得一提的是，從德州儀器的資本開支可以看到，公司2023-2026年每年的資本支出仍將達(dá)到50億美元。據(jù)該公司透露，目前正在觀察行業(yè)的庫存及客戶的需求動(dòng)態(tài)，現(xiàn)在整體情況較為樂觀，公司已經(jīng)做好了準(zhǔn)備，迎接下一次經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的到來。
