回顧2023年上半年，半導(dǎo)體庫(kù)存改善趨勢(shì)明顯，市場(chǎng)觸底復(fù)蘇預(yù)期逐漸清晰。
原廠庫(kù)存下降，觸底回升明顯
2023Q2，全球主要半導(dǎo)體廠商平均庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)約183天，這是自2023Q1庫(kù)存天數(shù)達(dá)疫情以來(lái)的歷史峰值后的首次回調(diào)，雖然整體庫(kù)存仍處于較高水平，但從頭部廠商的庫(kù)存變化可以看出，上半年是全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，結(jié)合當(dāng)前廠商最新的動(dòng)態(tài)信息，我們研判Q2或?qū)⒊蔀槿虬雽?dǎo)體產(chǎn)業(yè)走出庫(kù)存低谷的重要信號(hào)。
其中，從國(guó)內(nèi)廠商看，2023Q2平均庫(kù)存改善尤為明顯，降幅遠(yuǎn)超當(dāng)前全球頭部大廠的平均水平。主要原因在于國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體廠商主要以中低端消費(fèi)類(lèi)應(yīng)用為主，隨著以PC為代表的品類(lèi)需求回調(diào)，整體回升相對(duì)較快。
另外，通過(guò)匯總半導(dǎo)體頭部廠商2020年以來(lái)的平均庫(kù)存天數(shù)變化可知，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷了2020Q2之后的高速增長(zhǎng)后，2023Q1達(dá)到歷史巔峰，2023Q2有所回落，顯示行業(yè)庫(kù)存去化周期改善明顯，觸底反彈可期。
終端庫(kù)存改善，需求大幅增長(zhǎng)
從下游市場(chǎng)需求看，根據(jù)芯八哥梳理的消費(fèi)電子、汽車(chē)及工業(yè)相關(guān)43家終端頭部廠商最新?tīng)I(yíng)收增速及庫(kù)存數(shù)據(jù)，可以明顯看到，Q2廠商營(yíng)收回升明顯，庫(kù)存改善較大。
從細(xì)分市場(chǎng)看，2023Q2服務(wù)器、通信及消費(fèi)電子等庫(kù)存縮短較為明顯，汽車(chē)、新能源和工業(yè)等仍維持正常水平。究其原因，汽車(chē)、新能源和工業(yè)等需求維持較高景氣度，庫(kù)存處于正常水平。服務(wù)器主要受AI需求拉動(dòng)，整體市場(chǎng)明顯改善；以PC為代表的消費(fèi)電子庫(kù)存去化良好，復(fù)蘇可期；通信庫(kù)存相對(duì)較高，需求環(huán)節(jié)下庫(kù)存有所回調(diào)。
為更好研判未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)，我們通過(guò)匯總廠商的營(yíng)收數(shù)據(jù)，可以明顯看出，以電動(dòng)汽車(chē)和光伏、儲(chǔ)能等為代表的新能源維持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，服務(wù)器、消費(fèi)電子回升走勢(shì)明顯，工控、通信等仍維持弱勢(shì)運(yùn)行，燃油車(chē)需求相對(duì)平穩(wěn)。綜合判斷，消費(fèi)電子作為市場(chǎng)需求復(fù)蘇的“中流砥柱”，其復(fù)蘇預(yù)示下半年行業(yè)將迎來(lái)“曙光”，電動(dòng)汽車(chē)和新能源需求是引領(lǐng)行業(yè)增長(zhǎng)的新動(dòng)力，是未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。
整體復(fù)蘇或延后，2024或迎新起點(diǎn)
從行業(yè)周期看，當(dāng)前半導(dǎo)體市場(chǎng)屬于典型的過(guò)渡階段，整體市場(chǎng)景氣仍未完全明朗，半導(dǎo)體行業(yè)整體庫(kù)存持續(xù)邊際改善，但終端需求不確定因素增加。
從具體的機(jī)構(gòu)和廠商最新動(dòng)態(tài)匯總，下半年市場(chǎng)雖有所回調(diào)，但復(fù)蘇預(yù)期不及年初預(yù)測(cè)，整體市場(chǎng)回升還需到2024年。
基于我們的最新的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤，上半年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存去化逐步顯露轉(zhuǎn)好跡象，預(yù)計(jì)半導(dǎo)體需求端未來(lái)或?qū)⒅鸩交嘏，從行業(yè)前景看，對(duì)下半年部分細(xì)分領(lǐng)域展望逐步趨于樂(lè)觀，建議持續(xù)關(guān)注以下需求市場(chǎng)復(fù)蘇節(jié)奏：
（1）存量市場(chǎng)：重點(diǎn)關(guān)注智能手機(jī)市場(chǎng)，華為mate60系列對(duì)于國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)、iPhone15產(chǎn)品創(chuàng)新需求提振等。
（2）增量市場(chǎng)：重點(diǎn)關(guān)注電動(dòng)汽車(chē)和新能源需求變化，把握AI算力帶動(dòng)和應(yīng)用擴(kuò)大帶來(lái)的算力產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)（AI服務(wù)器、IoT等）,跟蹤蘋(píng)果MR產(chǎn)品對(duì)VR/AR行情趨勢(shì)的引領(lǐng)。
綜上，對(duì)于當(dāng)前半導(dǎo)體行業(yè)最新走勢(shì)我們總結(jié)為：跨越山海，終見(jiàn)曙光。但值得一提的是，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈條極長(zhǎng)而復(fù)雜多變，最終行業(yè)未來(lái)走勢(shì)還需看終端實(shí)際需求和國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易環(huán)境的驅(qū)動(dòng)情況而定。
